海倫印刷：本報告的主體邏輯思路是：輕工造紙細分行業(yè)中無論貼近消費的還是靠近周期性的，大多在11年4季度或12年1季度見底，但復(fù)蘇力度較為緩慢，短期內(nèi)業(yè)績難有明顯改善。我們認(rèn)為具有品牌和渠道優(yōu)勢的家具、玩具公司，下游貼近消費的包裝公司具有更高的成長性和更穩(wěn)定的盈利能力，給予輕工行業(yè)增持評級；造紙業(yè)鑒于供應(yīng)關(guān)系較差，成長性一般，給予造紙中性的評級。
造紙：底部已現(xiàn)，復(fù)蘇仍緩。由于受到宏觀緊縮導(dǎo)致需求不足的影響外，自身產(chǎn)能偏大也是造成11年以來景氣下滑的重要原因。11年4季度可以認(rèn)為是行業(yè)的底部，12年上半年開始緩慢回升，但回升力度將明顯弱于09年。在投資策略上，推薦需求較為穩(wěn)定且有產(chǎn)能釋放的特種紙公司，包括齊峰股份、恒豐紙業(yè)和冠豪高新；等待時機在一輪行情接近中期時再介入主流的紙業(yè)公司，主要推薦太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等。
家具地板：“以舊換新”政策催化，房地產(chǎn)政策放松預(yù)期兜底業(yè)績。國家的房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)對家具行業(yè)的銷售產(chǎn)生的負(fù)面影響，加之出口形勢不佳，一季度行業(yè)業(yè)績低于預(yù)期。部分地區(qū)試行家具“以舊換新”政策效果較好，如在全國推開，能成為行業(yè)上漲的催化劑；房地產(chǎn)政策放松預(yù)期顯現(xiàn)，行業(yè)業(yè)績最壞時刻未來將隨著新房成交量回升而過去。推薦最具成長定制衣柜行業(yè)龍頭索菲亞，此外也可關(guān)注大力拓展國內(nèi)渠道，受益于出口復(fù)蘇的宜華木業(yè)。
文教用品：品牌玩具領(lǐng)軍廣闊嬰童市場。文教用品公司出口占比較大，受歐債危機影響，11年出口情況不佳，12年初隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，出口見底回升勢頭曙光初現(xiàn)。央視“3.15”曝光“二料毒玩具”之后，消費者更關(guān)注玩具的安全性，玩具作為我國廣闊嬰童最具潛力的產(chǎn)品，在國家整頓行業(yè)中相關(guān)品牌玩具商將獲取更多的市場份額。推薦車模玩具細分龍頭星輝車模，公司壁壘較高，已經(jīng)建立多渠道銷售，擁有上游原料保證其質(zhì)量安全。
包裝印刷：定價權(quán)弱勢方，選擇下游偏消費。行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，屬于定價權(quán)弱勢方，在經(jīng)濟環(huán)境不佳，成本上升情況下盈利能力將減弱。我們認(rèn)為包裝行業(yè)具有很好的成長性，下游偏消費的公司能保證其成長性和盈利相對穩(wěn)定。推薦化妝品包裝龍頭通產(chǎn)麗星，公司產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸打開新市場，定增解決產(chǎn)能瓶頸問題，此外，也可關(guān)注下游偏消費的永新股份、麗鵬股份等。
